L’indice CAC 40 a clôturé au 31 Octobre 2022 à 6266, en baisse de -12% sur 2022 (pour info on avait clôturé à 5762 fin sep, on a repris 9% en octobre !).L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à -21%, et l’indice S&P500 a -19%. Le Dow Jones a repris 13% ce mois ci… pas facile à suivre tout ça.

La dégradation des marchés s’est poursuivie en zig zag depuis le mois d’aout, avec une accélération à partir de fin septembre emportée par le marché des taux. Ce qui nous a emmenés sur les plus bas de juin, en actions, mais surtout bien plus haut en taux (ou bas en obligations).  Ce sont les banques centrales qui ont accompagné le mouvement, insistant sur la lutte ouverte avec l’inflation qui s’est installée autour de 10% en rythme annuel aux US et en Europe (de octobre 2021 à octobre 2022). Elles ont remonté les taux de 200 points de base, soit 2% en Europe, et les marchés anticipent la poursuite du processus, et surtout un ralentissement de la croissance en ordre dispersé sur les différentes zones. Et puis les marchés testent un peu les banques, justement.

La Chine ralentit fort déjà (et a baissé ses taux, elle, on pense que le point bas de la récession était en juillet 2022), l’Europe va suivre, les US peut être pas… trop de questions et de suppositions pour les actions et pour les taux.

Le dollar est à 0,98 contre Euro, selon les anticipations de hausses de taux de la Fed et de la BCE, soit une appréciation de 12% sur l’année. Le pétrole oscille autour de 90$ le baril de Brent, l’or en baisse passe sous les 1650$ l’once, en baisse de -10% sur l’année.

L’indice CAC 40 a clôturé au 29 juillet 2022 à 6 448 en baisse de -9,85% sur 2022. Exactement comme en mai, après un trou d’air en juin, qui a vu la pire clôture de l’année. 

L’indice MSCI World (actions internationales) termine lui à -15%, les marchés émergents sont à -20% sur l’année (indice MSCI Emerging), mais la Chine n’est plus au plus bas.

La question de savoir si on a vu les plus bas commence a être franchement débattue chez les gérants. Maintenant que les banques centrales ont bien enclenché la hausse des taux en annonçant la lutte ouverte avec l’inflation,  on estime que le pic d’inflation est à peu près maintenant, à savoir 9% en glissement annuel aux US sur juillet, 6% en Europe. 

Et l’on sait que ce pic correspond aux plus bas sur les marchés, actions et même obligations. Ce qui donne des taux d’atterrissage de 3% sur le 10 ans US, et 1 ou 1,20 en Europe.

Parallèlement comme les résultats des entreprises sur ces trimestres chahutés de début 2022 ne sont pas si mal, en tout cas mieux que prévus, et que le nouvel environnement macro apporte de la visibilité, même la révision des bénéfices par action de -20% environ ne sera pas dramatique, et ne changera pas tant les multiples de valorisations, qui tournent en PER entre 11 et 13.

On pourra aussi bientôt se pencher sur les obligations, on retrouve des spreads de credit de 700 points sur le HighYield, impliquant un taux de défaut à un an de 10%, et un taux de défaut à 5 ans de 40%, ce qui est irréaliste. 

L’indice CAC 40 a clôturé au 28 février 2022 à 6 659, en baisse de -7% sur 2022. (Attention, aujourd’hui 4 mars, on est à 6200… soit -13% )
L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à -8%, et l’indice S&P500 à +27%.
Les marchés émergents sont à -5% pour l’indice MSCI Emerging.

La guerre en Ukraine change les perspectives, ou amplifie le mouvement commencé en fin d’année – inflation, correction sur les actifs risqués.
La croissance va ralentir, donc les anticipations de résultats aussi, avec des nuances selon les secteurs les pays et les entreprises.
Globalement c’est bear, l’ensemble des portefeuilles vont perdre.
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L’indice CAC 40 a clôturé au 31 août 2021 à 6 680, en hausse de +20% sur 2021.

L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à +17%, et l’indice S&P500 à +20%.
Les marchés émergents ont plutôt baissé depuis juin, +1% sur l’année pour l’indice MSCI Emerging.

Les investisseurs restent circonspects : il y a eu une alerte mi-aout après une série de règlementations contraignantes en Chine, et un avertissement de la Fed, mais les flux de cash soutiennent les marchés, qui accélèrent aux US et en Europe.
Les pays émergents et l’Asie creusent leur retard, ce qui commence à donner envie d’acheter, ça pourrait faire l’idée de l’automne.

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L’indice CAC 40 a clôturé au 30 juin 2021 à 6 513, en hausse de +17% sur 2021.
L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à +12%, et l’indice S&P500 à +14%.
Les marchés émergents font moins bien, +6% pour l’indice MSCI Emerging.

La rotation sectorielle en faveur des cycliques et des « value » s’est bien calmée au mois de juin, les valeurs de croissance se sont repris (Nasdaq + 5% ce mois-ci), avec des taux plus sages, puisque le 10 ans US est revenu à 1,50% (1,36% ce 7 juillet), depuis un plus haut fin mars à près de 2%. La perception dominante est que la poussée d’inflation est passagère, selon les commentaires de la FED et de la BCE, et que les banques centrales ne vont pas remonter les taux tout de suite.

Comment aborder le deuxième semestre ? Pas de grandes idées et beaucoup de circonspection.
Tout le monde est impressionné par la hausse, les gérants sont méfiants, et souvent sous investis. Difficile d’acheter en effet. Néanmoins le mix croissance/taux est favorable, et après la correction des marchés techno en mars/mai, on peut acheter un peu pour les nouveaux portefeuilles. Pour les portefeuilles déjà construits il faut juste attendre.

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