Point Marchés Décembre 2021

L’indice CAC 40 a clôturé au 31 décembre 2021  à 7 153, en hausse de +29% sur 2021. 

L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à +20%, et l’indice S&P500 à +27%.

Les marchés émergents ont baissé depuis juin, et terminent l’année à -5% pour l’indice MSCI Emerging.

Il est de tradition de regarder un peu les marchés plus exotiques de la planète, c’est toujours surprenant. Par exemple l’indice Merval au Brésil a fait +68%, alors qu’ils sont en pleine crise économique. L’équivalent au Chili -20%, au Mexique +13%. Et avec un peu de recul, on observe que la vraie hausse des marchés boursiers a eu lieu au premier semestre, quoique les US et l’Europe se sont repris au 4eme trimestre. 

Mais le sujet de cette fin d’année est l’inflation, plus élevée, tenace et un peu moins « temporaire » que prévu. Voir développement ci-dessous.

Quelques stat sur 2021 (source Tikehau podcast) :

Le S&P 500 a battu son record 67 fois en 2021. 

Le marché US est resté très dispersé : les 10 plus grosses capitalisation ont fait +36%.

Microsoft, Apple, Nvidia et Google expliquent 50% de la performance du Nasdaq.

Le Nasdaq sans ses 50 premières valeurs est en négatif ! 

2022 démarre avec une forte volatilité : 

Le CAC a progressé de 4% la semaine dernière, mais le Nasdaq a plongé de 5%, refroidi par la forte tension sur les taux US qui sont passé de 1,50 le 30 décembre à 1,80 aujourd’hui, pour diverses raisons. L’inflation, qui devient une réalité aux US. Le discours de la FED, pas violent, mais ferme sur le resserrement à prévoir. Le calendrier d’émissions du Trésor Américain, qui va peser sur l’offre d’obligations. Et en Europe pour info, la Banque d’Angleterre a remonté ses taux de 15 bp. 

Les valeurs de croissance avaient été les principales bénéficiaires de la baisse des taux d’intérêt réels et nominaux, qui a tiré les valorisations à la hausse. En période de hausse de taux (relative, certes, mais réelle), l’effet s’inverse sur les valorisations, et le renchérissement de leurs coûts de financement, alors qu’elles ont besoin d’investir fortement, pèsera sur leurs résultats. Google, Amazon, Netflix, ont perdu au moins 10% depuis leur top du 18 novembre.  C’est déjà très mauvais pour nos fonds type FF Techno, Artificial Intelligence dont les perfs sont négatives de -5 ou -7% depuis le 1er janvier.

A l’inverse c’est bon pour les actions décotées, les banques, les avionneurs, les infrastructures et autres industries au chiffre d’affaire récurrent. De plus, après une forte reprise en 2021, les indicateurs macroéconomiques se stabilisant, les défensives devraient surperformer pour l’instant.

Ensuite, l’assouplissement de la politique monétaire en Chine, combiné à une sévérité limitée du variant Omicron, limitent la probabilité d’un ralentissement très important, on est juste dans un cycle économique classique, au stade « maturité ». 

Il faut donc rester bien diversifié, comme il est difficile d’anticiper ces rotations souvent violentes, nous gardons les fonds croissance ET les fonds value, et sur plusieurs années les performances se complètent.

RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 décembre 2021 – présentés dans l’ordre de la Réva par Actifs.

1 – Le monétaire : toujours en négatif à -0,40% environ…

2 – les actions – en moyenne +13% sur les fonds référencés.

Actions matières premières :  +25% sur l’année.

BGF World Gold -10%, volatile mais dans un écart de +/- 8% cette année.

BlackRock World Mining +25% et Pictet Timber +29%, plus grand chose à gagner sans doute, à ce stade du cycle, on va sortir progressivement.

Carmignac Green Gold (ex Commo) +10%, catégorie « ISR renouvelable green ».

Les actions des Pays Emergents : très en baisse en Chine et Asie, contrasté en Amérique Latine. 

FF China Consumer -15%, Aberdeen Small +15%, Gemequity +0%, CG Nouvelle Asie -11%, Magellan -15%.

Les Actions Europe : Garder. Les « croissance » ont rattrapé les « value » et tout le monde va bien : 

Renaissance Europe +34%, Echiquier Positive Impact +16% 

FF Nordic +27%Mandarine Valeur +14%, Echiquier Value +20% – 

Moneta +21%.
Les smalls: Echiquier Entrepreneurs +12% (en soft close),  Agenor +15%, Eleva Small +26%, Mandarine Unique +18%, Sextant PME +18% 

Les immobiliers en forme : Axa Aedificandi +12%, Oddo +18%

Les actions internationales : Garder. Un peu la même remarque, value et croissance se sont alignés.

Les généralisteséquilibrés:  Comgest Monde +16%, Echiquier World +11%, FF World +23%, et M&G Global Dividend +21%.

Les thématiques :  Echiquier World Next Leaders -17%, FF Techno +31%, toujours la star,  Pictet Digital +5%, Echiquier Artificial +8%, Oddo Artificial +18%, EDR Big Data +29%, Thematics Subscription +7%, Pictet Biotech -1%, il reste très modeste,   Pictet Premium Brands +33%.

Les actions US: on a déjà beaucoup d’actions US dans les fonds Monde, surtout les thématiques, donc on en a peu de purs US.

FF America +18% 

3 – Les obligations et Diversifiés 

Taux du 10 ans US à 1,70% (contre 2% fin mars, mais 1,35 en septembre)

10 ans Allemand  -0,12% (contre -0,35 en aout)

10 ans France +0,20% contre 0 en aout.

10 ans Japon +0,05% inchangé

Les obligations convertibles – en moyenne +1,4% – volatilité 6% – garder mais ça bouge pas… 

EDRF Global Convertibles -4%,  R Convictions Convertibles +2%, M&G Global Convertibles +6%.

Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne +5% – volatilité 8% – 

Sextant Grand Large +4%, Arty +5%, Eleva Absolute +5%, M&G Dynamic Allocation +4%,  Moneta L/S +6%.

Les obligations privées – en moyenne 0% – volatilité 8% : on a pris des profit sur le HY.

Les généralistes à garder: M&G Optimal Income +1%, R Euro Credit +1%, Sextant Bond Picking +5%, M&G Global Macro Bonds 1%, Tikehau Credit Plus +3%

La catégorie « obligations High Yield » et « obligations subordonnées » se maintient– en moyenne +2% sur 2021 – 

La Française Sub Debt +4%.

Les obligations Pays Emergents  – en moyenne -0% – volatilité 8% – toujours pas en portefeuille..

Aberdeen Emerging Mkt Bonds -5%, FF Emerging -4%.

LES TOPS 5 2021 – parmi nos fonds

Comgest Renaissance +34%

Pictet Premium Brands 33%

FF Techno et Pictet Security +31% ex aequo

Pictet Timber et EDR Big Data +29%

EDR Healthcare +27%

LES FLOPS 5 2021 – 

FF China Consumer -19%

Echiquier World Next Leaders -17%

Magellan -15%

CG Nouvelle Asie -11

BGF World Gold -10

FF Emerging Bonds et Aberdeen Emerging Bonds -5%

EDR Global Convertibles -4%

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