L’indice CAC 40 a clôturé au 29 juillet 2022 à 6 448 en baisse de -9,85% sur 2022. Exactement comme en mai, après un trou d’air en juin, qui a vu la pire clôture de l’année.
L’indice MSCI World (actions internationales) termine lui à -15%, les marchés émergents sont à -20% sur l’année (indice MSCI Emerging), mais la Chine n’est plus au plus bas.
La question de savoir si on a vu les plus bas commence a être franchement débattue chez les gérants. Maintenant que les banques centrales ont bien enclenché la hausse des taux en annonçant la lutte ouverte avec l’inflation, on estime que le pic d’inflation est à peu près maintenant, à savoir 9% en glissement annuel aux US sur juillet, 6% en Europe.
Et l’on sait que ce pic correspond aux plus bas sur les marchés, actions et même obligations. Ce qui donne des taux d’atterrissage de 3% sur le 10 ans US, et 1 ou 1,20 en Europe.
Parallèlement comme les résultats des entreprises sur ces trimestres chahutés de début 2022 ne sont pas si mal, en tout cas mieux que prévus, et que le nouvel environnement macro apporte de la visibilité, même la révision des bénéfices par action de -20% environ ne sera pas dramatique, et ne changera pas tant les multiples de valorisations, qui tournent en PER entre 11 et 13.
On pourra aussi bientôt se pencher sur les obligations, on retrouve des spreads de credit de 700 points sur le HighYield, impliquant un taux de défaut à un an de 10%, et un taux de défaut à 5 ans de 40%, ce qui est irréaliste.
COMMENTAIRES PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 mai 2022 – présentés dans l’ordre de la Réva par Actifs.
1 – Le monétaire : on est revenu à 0, la BCE a remonté le taux de prise en pension de 0 à +0,5% le 27 juillet. l’Euribor 1 an vaut 1%.
2 – les actions – en moyenne -13% sur les fonds référencés, quelques rares positifs dans chaque catégorie.
Actions matières premières : ça dépend lesquels..
BGF World Gold -26%, BlackRock World Mining -4% – on a perdu 20% en 3 mois – vendu pour les quelques restants en juin)
Et Pictet Timber -4% – on le garde, lui.
Les actions des Pays Emergents : idem, pas tous pareils.
FF China Consumer -11%, Aberdeen Small -23%, Gemequity -18%, CG Nouvelle Asie -6%, Magellan -13%.
Les Actions Europe : ce mois-ci les croissance sont revenues, par rapport aux value
Renaissance Europe -14%, Echiquier Positive Impact -15%
FF Nordic -1%, Mandarine Valeur -6%, Echiquier Value -4% –
Moneta -8%.
Les smalls: Echiquier Entrepreneurs -21%, Agenor -20%, Eleva Small -17%, Mandarine Unique -19%, Sextant PME -16%
Les immobiliers: Axa Aedificandi -17%, Oddo Immobilier -19%
Les actions internationales : Pire.
Les généralisteséquilibrés pas trop mal: Comgest Monde -10%, Echiquier World -6%, FF World -6%, et M&G Global Dividend +3%.
Les thématiques et la techno, ça reprend un peu : FF Techno -6%, Pictet Digital -21%, , Oddo Artificial -13%, EDR Big Data -5%, Thematics Subscription -12%, Pictet Biotech -11%, Pictet Premium Brands -11%.
Et c’est toujours dur pour Rolando Gandi : Echiquier World Next Leaders 38%, Echiquier Artificial -39% aussi…
Les actions US:
FF America +1,8% !
3 – Les obligations et Diversifiés
Le marché des taux a vu le pire depuis 2008 à la fin juin. La détente s’amorce depuis, et on va s’intéresser aux fonds datés, comme souvent en post crise. Tikehau 2027 – Millesima 2028.
Taux du 10 ans US à 2,75% contre 3,10% en juin, et 2% avant la guerre mi février, pour rappel.
10 ans Allemand 0,76% contre 1,25% fin juin. La hausse de la BCE a calmé le jeu.
10 ans France 1,30%
10 ans Japon +0,14%
Les obligations convertibles – en moyenne -12% – volatilité 8% –
Elles souffrent sur les taux et les actions.. et la volatilité va contre. Bref, c’est pas leur année. On en a peu, on dort dessus.
EDRF Global Convertibles -15%, R Convictions Convertibles -14%, M&G Global Convertibles -8%.
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne -4% – volatilité 8% –
Sextant Grand Large -4%, Arty -7%, Eleva Absolute -3%, M&G Dynamic Allocation -3%, Moneta L/S -3%.
Les obligations privées – en moyenne -13% – volatilité 10% : c’est ce qui fait mal aux fonds diversifiés.. d’où l’intérêt d’avoir eu du cash et non des oblig. Mais là ça redevient regardable.
Les généralistes gardés: M&G Optimal Income -9%, R Euro Credit -10%, Sextant Bond Picking -6%, M&G Global Macro Bonds -3%,
La catégorie « obligations High Yield » et « obligations subordonnées » environ -13% – Tikehau Credit Plus -10% et La Française Sub Debt -13%.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne -20% – volatilité 12% – toujours pas en portefeuille.. je ne sais jamais quand il faut entrer ou sortir ! pas assez de visibilité depuis nos petits bureaux privés.
Aberdeen Emerging Mkt Bonds -20%, FF Emerging -27%.